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智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，A股历轮年末行情的演绎，本质上是市场积极寻找未来景气线索，从而基于来年景气预期，对各个行业进行重新定价的过程。也因此，“高低”不在于“股价位置”，而在于“股价-景气预期匹配度”。通过复盘历史上7轮与当下可比阶段（前10月均经历上涨）的年末行情结构，可以得出结论：若市场预期主线风格的景气优势在明年仍将持续甚至加速，则年末行情中主线仍将保持定力，并且有望向主线内部低位方向纵深扩散，典型如2006年、2014年、2016-2017年、2019-2020年；若有因素导致主线景气预期证伪、或推动低位方向景气预期向好，则市场可能会系统性转向低位方向，从而引发年末“反转”行情，典型如2007年、2014年。
